全球最大的工程承包商——中国建筑（上篇）

这样一家光听名字就知道干什么的公司，其实不用过多的分析，也能知道它的强大实力！前几天有网友让我分析看看，近期股市低迷，年报基本都还没开始发布，闲着也是闲着，了解看看，写点东西，希望我写的东西能对这只股票有更多的认识！

1. 首先看背景：公司于2007年12月10日在北京市注册成立，总部地址为中国北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心！ 由中国建筑工程总公司（中建集团）、中国石油天然气集团公司、宝钢集团有限公司和中国中化集团公司（合称“其他发起人”）作为发起人共同发起设立的股份有限公司。09年7月份在上海证券交易所上市，截止目前总股本419.48亿股，市值2000亿左右；

占比1%以上的股东：中国建筑集团236.3亿股（国务院国资委持股56.31%）、占比56.33%； 中金12.58亿股、占比3%； 香港中央结算12.3亿股、占比2.93%； 汇金5.96亿股、占比1.42%；这四个里有三个是国家背景，托托的红色基因，机构持仓70.29%，股东数55.09万。

参控公司有71家，合并报表有23家； 在职员工有35.69万人，离退休职工7.83万人，人均薪酬23万左右，学历本专科以上占比85%左右；

2. 公司基本情况：是一家主营房地产开发、房屋建筑工程、基础设施建设等等的建筑承包商公司，从勘察、设计到施工、装饰，最后销售完成一整个体系的全面的一家公司； 从它有营收类别占比看2020年：房屋建筑工程1万亿占比61.99%，基础设施建设与投资3484亿占比21.57%，房地产开发与投资2713亿占比16.8%，其他营收319.3亿占比1.98%，还有就是分部间抵销-377.3亿占比-2.34%；

房屋建筑工程：提供设计建造各 种高、大、精、尖、难、特建筑项目全过程一站式综合服务，提供设计建造各 种高、大、精、尖、难、特建筑项目全过程一站式综合服务。

基础设施建设与投资：城市轨道交通、高铁、特大型桥梁、高速公路、市政道路、城市综合管廊、港 口与航道、电力、矿山、冶金、石油化工、机场、核电站等基建领域。

房地产开发与投资：中国建筑旗下拥有中海地产和中建地产两大房地产品牌。

中国建筑代表着中国最先进，最领先，最高水平的建筑企业之一！代表性建筑有水立方，上海环球金融中心，深圳赛格大厦等等！

公司高管：郑学选（董事长、总裁），张兆祥（董事、总裁），独立董事（贾谌、李平、孙承铬、徐文荣），副总裁（黄克斯、单广袖、周勇、王云林），副总经理（马泽平、赵晓江）。

3. 概念和亮点：证金持股（执有12.58亿股占比3%）；装配式建筑（子公司中建科工集团是中国规模最大和世界领先的钢结构企业）；中字头股票，地下管网，绿色建筑，PPP概念，央企国资改革，一带一路，海绵城市，基建工程，中非合作，数字孪生，融资融券，沪股通，MSCI概念，标普道琼斯A股等；

国内最大的房建承包商，全球工程龙头企业，全球规模最大的投资建设集团之一，国内最早开展国际工程承包业务的企业之一，装配式建筑先行者； 全球建筑行业唯一新签合同额、营业 收入达到“双万亿”的企业。公司位列《财富》“世界 500 强”第 18 位，中国企业 500 强 第 3 位，稳居 ENR“全球最大 250 家工程承包商”第 1 位； 说这些是想表达，中国建筑是中国建筑及基础设施建设必不可少的一家领军类企业，他的地位举足轻重，这也是中国建筑投资价值的重要基石！

4. 分红和融资：

16年净利润298.7亿、分红64.49亿（每股0.215元）、分红率2.25%；

17年净利润329.4亿、分红64.48亿（每股0.215元）、分红率2.78%；

18年净利润382.4亿、分红70.53亿（每股0.168元）、分红率2.84%；

19年净利润418.8亿、分红77.64亿（每股0.185元）、分红率3.7%；

20年净利润449.4亿、分红90.06亿（每股0.2147元）、分红率4.39%；

这里可以看出一些东西：利润年年增，稳健增长，幅度不大； 分红金额也是年年增加，基本占比是20%左右；每股分红0.2元左右，分红率基本能达到3%以上；以现在股价4.9元计算，分红率可以达到4%（0.2/4.9＝4.08%）。

融资只有两次，一是09年上市募集资金492.2亿，二是15年发行优先股募集149.75亿元，合计641.95亿元， 分红上市以来共计604.5亿元； 09年发行时市盈率51.29倍，发行价4.18元，现在股价4.93元，市盈率4倍，这意味着近12年投资中国建筑，股票收益只有17.94%和18年公积金转增增加的41%股本，再加上收回成本的分红收益！ 还有关键的一点是市盈率从51.29演变成现在只有4倍的低估值，这在估值回归的时候，就是潜在红利的一部分。

结论是： 投资中国建筑（金名片）这样的企业，在投资收益上要降低预期，首先利润增速基本上能维持10%左右，我们都应该认为是预期完成较好的； 2020年利润449.4亿，以未来10%计算，三年后利润会在600亿左右； 第二个变数是市场估值（市盈率），从过去10年来看，市盈率在5-7倍之间，低于5倍为低估区间，高于7倍为高估区间，中值为6倍；现在市盈率3.85倍，明显是低估区间(接近最低)； 从简单市盈率+利润计算： 三年后合理市值在600*6＝3600亿（现市值2000亿），有80%的增幅空间（再加上年化4%分红收入）＝接近100%翻倍的收益； 这还是合理估值市值，如碰上好时候，冲击10倍市盈率时那市值达到6000亿，那就会有3倍多利润空间了；

市净率计算也一样，现净资产7.602元（三季报），（合理估值）中值1比1的话，股价也应该是7.602元，现股价4.75元（有60%空间）；未来三年年化10%，净资产会有9.5元，刚好也是一倍收益！

因此说投资股票，低估时永远是好时候，降低预期的同时，增厚了安全边际！